注意!报告期内标准之争,均价御敌元!

2020-01-06 20:01:31

东信和平(002017)2019三季报显示:报告期内东信和平实现营收8.2亿元,同比变化幅度1.27%;归母净利润2968.91万元,同比-3.25%

002017

东信和平主要从事许可经营项目:第二类增值电信业务中的信息服务业务(不含固定网电话信息服务和互联网信息服务);包装装潢印刷品、其他印刷品印刷。一般经营项目:通信、银行、公共事业等各领域磁条卡、智能卡(含移动电话SIM卡、银行卡)、微电子智能标签产品及相关读写机具、无线收发设备、终端设备的研发、生产、销售;计算机软硬件、网络设备和系统集成相关技术开发、销售及技术服务;物联网相关产品研发、销售及技术服务;半导体模块封装及技术咨询;自有物业出租、管理;商业零售;经营本企业自产产品及相关技术的进出口业务,进料加工和“三来一补”业务;室内外装潢;信息系统集成服务;工程施工、承包(涉及资质证的需取得主管部门颁发的资质证书方可经营)。

中投证券指出:涉及一卡通标准之争,住建部对城联平台的建设重视空前。当前交通部欲携金融IC卡之便抢夺城市一卡通标准的主导权,而对住建部而言,经营17年之久的城市一卡通面临交通部、银联等巨头的竞争,因此尽早实现互联互通,既是对国家推进城镇化建设政策的积极回应,亦是抱团御敌的当务之急。我们预计对住建部对城联平台的支持将不遗余力,城市间互联互通的推进有望加速;2城联平台建设稳步推进,后续期待亮点有望陆续兑现。作为住建部标准的行业唯一的一级TSM平台,平台建设正稳步推进,预计年内将可不部分城市的公交系统对接,从而实现线上用户的开发。特别地,由住建部主持的10月底的互联互通会议值得期待,我们预计届旪将会有更多进展公布,如拓展合作方、APP开发、发展路线等等;2转型运营模式,平台价值尚被低估。依托城联平台,未来公司的盈利模式将更为多样化。我们预计,除了已公告的按应用下载量收费(见不中国电信的合作公告)以外,公司还可能通过涉足通卡公司运营、参与一卡通在非公交领域的结算分成等模式来盈利。仅以当前按住建部标准发卡的160多个城市合计发卡4亿多张来测算,我们预计未来迁移至线上支付的用户可达1亿以上,其平台价值进未被股价所反映;2苹果支付助推,公司传统业务高增长持续。市场曾担心苹果支付采用的全终端模式可能影响swp-sim卡的出货量,对此我们认为,即使未来全终端模式占比上升,公司亦可通过直接供应SE安全原件的模式分享该市场。因此我们认为,苹果支付将进一步推动移动支付商业环境的成熟,从而加速swp-sim卡或者SE安全原件等的出货量,利好公司的传统业务。此外,金融IC卡的持续放量以及一卡通的逐步上量也将继续保持公司在传统业务上的高增长(50%以上);2持续强烈推荐。暂不考虑运营业务的盈利,预计14-16年EPS0.24/0.32/0.41元,对应PE为66/50/38倍。未来若城联数据可成功拓展线上业务,占据移动支付入口和线上入口,则其用户规模有望达亿级,平台价值巨大,维持“强烈推荐”评级;2风险提示:智能卡降价幅度超预期;城联数据的业务拓展进度不确定;移动支付市场竞争激烈。

增减持明细

2020-01-06,宋钢,张晓川减持87500.0股,减持金额约134.65万元,本次交易均价为15.39元,东信和平当前股票价格为15.4元

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