注册制改革三部曲正在迈出第三部 成果怎样

2020-10-23 08:40:04
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现在市场上创业板注册制科创板也有注册制,在A股的三大板块中,就剩下主板距离注册制还有一定的距离。在资本市场成立三十周年的时候,A股市场即将迈出改革攻坚的一大步——在主板也推行注册制。

注册制

继证监会主席易会满10月21日表态将“稳步在全市场推行注册制”,22日,证监会副主席李超在2020金融街(000402,股吧)论坛年会上进一步明确,将研究制定全市场推广注册制的实施方案。这也意味着在创业板之后,主板、中小板也有望迎来注册制改革。

2018年11月5日,伴随科创板并试点注册制启动,注册制改革同步取得实质进展。试点注册制近两年来,已经形成从科创板到创业板、再到全市场的“三步走”改革节奏。

“目前,前两步改革已经落地实施,市场运行总体平稳,改革效果符合预期。”据李超介绍,目前企业从IPO受理申请到完成注册,平均用时5个月左右,审核注册效率明显提高。

下一步,证监会将加强对科创板、创业板试点注册制各项制度规则运行情况的评估,并深入总结试点经验,完善符合我国国情的注册制框架,研究制定全市场推广注册制实施方案。

推动基础制度定型

股票发行制度是资本市场最根本、最基础的制度。十八届三中全会明确提出推进股票发行注册制改革这一重大任务。从2013年底新股发行体制改革正式启动至今,已历经近7年时间。

10月21日,刘鹤副总理在2020金融街论坛年会开幕式演讲中提到,要大力发展多层次资本市场。他指出,要坚持“建制度、不干预、零容忍”九字方针,完善资本市场基础制度,提高上市公司质量,优化市场结构,强化信息披露和投资者保护。

易会满在随后的致辞中表示,将聚焦解决体制机制性障碍,加快构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系。

他提出,要以注册制改革为龙头,带动资本市场关键制度创新。将在总结科创板、创业板试点经验的基础上,继续按照尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段三个原则,稳步在全市场推行注册制。

具体包括,完善以投资者需求为导向的信息披露规则体系;设立多元包容的发行上市条件,健全发行承销机制;打造权责清晰、标准统一、透明高效的发行审核注册机制。积极稳妥优化交易结算制度,丰富风险管理工具,优化融资融券和转融通制度,稳步推进货银对付(DVP)结算制度改革。完善常态化、多渠道退市制度安排。

“近两年来,试点注册制总体顺利,成效显现。”在李超看来,到目前已经形成从科创板到创业板、再到全市场的“三步走”改革布局。

第一步是试点注册制在科创板这一增量市场板块率先实现“破题”。建立市场化的新股发行承销机制,新股定价更加理性,定价效率明显提升,二级市场博弈更加充分。数据显示,开市以来,科创板上市公司超过180家,IPO融资金额占同期A股的一半。

第二步是创业板作为存量市场试点注册制。创业板市场涉及800多家存量上市公司、4600多万存量投资者,注册制改革充分考虑存量投资者的风险承受能力、交易习惯以及存量上市公司的监管做法,在制度设计上做了差异化安排。截至10月21日,创业板注册制下的上市公司已有38家,市值合计超过7000亿元。

而现在,证监会认为,迈出第三步,即全市场推行注册制的条件已经逐步具备。

迈出改革第三步

“做好全市场注册制的改革准备。”李超22日称。

随着注册制改革的“三步走”层层推进,改革从增量市场向存量市场步步深入,改革的阻力和挑战也迎面而来。

“注册制是我国资本市场一项重大的改革探索,从理念提出到落地生根的过程,也是我们认识不断深化的过程。”李超总结了四个方面的心得。

一是协同改革,即要做好发行制度和其他基础制度之间的协同改革。本次注册制改革涉及到一系列基础制度的优化,同步推进承销、交易、退市、投资者保护等各环节关键制度创新,改革的系统性、全面性、协同性超过以往。

二是辩证看待注册制下新股供给和上市公司质量提高之间的关系。三是把握投融资平衡,积极引导更多中长期资金入市,包括优化公募基金注册机制、引入更多境外中长期资金、推动提高A股纳入国际主要指数的比例等等。四是权责对等,即推动企业、中介、交易所等在每个环节尽职,推动注册制“形神兼备”。

“过去很长一段时间,市场担心新股供给增加会分流股市资金。”李超说,从本次改革看,注册制下企业发行上市效率明显提高的同时,上市公司整体质量也在稳步提升。

在他看来,一方面,注册制带来了更多源头活水,特别是“硬科技”企业、创新创业企业有了更多的上市机会,很大程度上可以避免优质科技企业只能选择境外上市的问题。另一方面,畅通了退出渠道,推动优胜劣汰。科创板、创业板改革落地以来,出现了破发增多、定价中枢回归等积极变化,反映出市场对良性循环的预期。

易会满在21日的致辞中也表达了对投资端的关注。他提出,要壮大公募基金管理人队伍,完善投资顾问业务规则,着力提升各类资产管理机构专业能力;推动优化第三支柱养老金等中长期资金入市的政策环境;完善权益投资的会计、业绩评价和激励机制等制度安排,培育和壮大资本市场长期投资的意愿和能力。

同时,加快推动证券集体诉讼制度落地,完善投资者权利行使、保障和救济的制度机制,积极倡导长期投资、价值投资和理性投资文化。

注册制改革正在迈出“第三步”,证监会也将“刀刃向内”,加大监管体系改革。

李超表示,将转变监管理念,优化涉及全市场各环节、涵盖各类市场主体的监管机制。加快监管职能转变,提高上市公司持续监管能力,强化中介机构的全流程监管,加大违法违规惩戒。同时,深入推进简政放权,推行权责清单制度。全面构建有利于注册制实施的监管体系。

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