9个交易日累计涨幅超过167%，联泰可转换债券近期走势出乎意料。而联泰可转换债券对应的联泰环保股份有限公司股价并未大幅上涨。从理性分析，联泰可转换债券的投机风险已经很高了，应该高度警惕。

　　根据7.88元的股价和6.11元的最新转换价格，联泰可转换债券的转换价值为128.97元，而联泰可转换债券的当前交易价格为342.06元，即当前投资者以高出两倍以上的价格购买联泰可转换债券。这个专栏不禁要问：情况如何？

　　其实很多参与联泰可转换债券交易的投资者也知道联泰可转换债券没有投资价值，但联泰可转换债券最新的规模只有1.93亿元。按照300元以上的价格，就算买全联泰可转债，也只需要6亿左右。这种规模可以为很多小热钱买单。如果在市场开始前按照120元左右的价格计算，如果全部买下，只需要2亿元。

　　所以联泰可转债投机性很强，现在的股东明显是有“犯傻”的目的。除了经典价值投资理论给出的128.97元估值外，没有任何估值体系能给出联泰可转债的合理价格，即目前的债券持有人都接受“城市梦想率”的估值理念。既然他们可以接受300元的价格，那么换成600元的价格也可以接受。

　　需要注意的是，参与联泰可转换债券的投资者可能并不是真的想长期持有，甚至数量很少。也就是说，以当前价格参与联泰可转债投机的投资者，基本都是以做空投机为目的来的。虽然他们清楚地知道自己高估了，但他们相信有人会以更高的价格接管报价。至于几年后的价格，与他们无关。

　　不过，联泰可转换债券是有时间限制的。如果回购条款没有被触发，联泰可转换债券最多可以交易到2025年1月。一旦触发提前回购条款，联泰可转债的最终“试仓”将随时触发，即投资者要么接受100元前的价格从上市公司回购可转债，要么不得不将债券转换成股票，这样到时候就会引发割肉竞争，买了300元以上的可转债一夜之间损失50%以上。

　　联泰可转换债券转卖条款提到，在本次发行的可转换公司债券转换期间，如果公司a股收盘价连续至少15个30个交易日不低于当前转换价格的130%，或者本次发行的可转换公司债券未转换余额低于3000万元，公司有权以债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转换的可转换公司债券。

　　目前这个比例是128.97%，也就是说，联泰可转债的股价再涨一点，就会引发这种可能的转卖。虽然上市公司可能不会选择转卖，但这种风险永远存在，即联泰可转换债券的投机属性存在重大缺陷，投资者参与联泰可转换债券的投机存在巨大的投资风险。

　　此外，近年来上市公司频繁发布风险预警公告，需要引起投资者的关注。